段永平观点追踪
实时动态与认知变化

「股价是别人的事情，生意才是自己的」：回应泡泡玛特十年十倍之问，并连续点评巡店反馈与隐藏款概率

被问「现在买泡泡玛特，10 年后涨 10 倍的概率大吗」，段永平回应：「你要想生意而不是股价有没有可能。股价是别人的事情，生意才是自己的。泡泡生意后面十年再涨10倍，那大概就是一年要赚150-180亿美金？看上去也不是没可能，有机会但不容易。」同日中午在其「全球巡店专栏」下连续回复球友反馈：确认「目前会员卡确实只能本国用」（首尔门店体验）、点评线上抽盲盒「抽中隐藏款的概率是1/144，你对概率的理解可能有点误会？」、质疑 APP 体验「会不会游戏的基因不够强大？」——延续「生意视角」框架，同时继续以巡店专栏推动泡泡用户体验改进。

「你就当买了个房子一直在收租」：集中回应茅台长期持有与十年涨幅之问

球友以 2009 年买入茅台长期持有为例感慨「一路过来确实不容易」，段永平回应：「哈，有啥不容易的？股价掉了么？你就当买了个房子一直在收租，根本就不知道能卖多少钱就好」。被问「现在买茅台，10 年后会不会也大概率如此」，他答：「除非经济特别火，不然未来10年再涨10倍的可能性不大，但大概率比拿着现金或者存银行要好。」并估计若股价长期不变，茅台回购注销退市「大概13-15年？」——重申买股票即买生意、持股收息的持有观。

推荐网友整理的段永平投资问答语录网页：「我觉得很好很用心」

段永平连续两条推荐一个由网友整理的段永平投资问答语录网页（duan.ayaseeri.com/wenda-invest-01）：「不知道哪个网友收集的，我觉得很好很用心。推荐给关注我的人可以先看下这个链接里面的内容。」并补充「是啊，没看完这个的人们最好看几遍再问问题。」——罕见主动为粉丝整理的学习资料背书，也侧面回应了大量重复提问。

「我那时放了 95% 到苹果上」：集中回应苹果 vs 比亚迪之辨，重申下注比例与集中度之道

球友问及李录曾重仓比亚迪、是否与段永平交流过苹果与 BYD，他回应：「我在苹果上赚的钱很可能远多于他在byd上赚的钱，差别在下的注比例不一样？」并展开谈集中投资：「你错了，差别不在涨了多少百分比，差别在你放了多大百分比在里面。我见过很多人嘴上说自己很喜欢某家公司，然后恶狠狠地放了5%，或者10%。我那时放了95%到苹果上，我告诉了很多人，他们都说你不应该这样的。」另提及当年 Pabrai、Guy Spier 等朋友都要买 BYD，「十多年过去了，差别应该显而易见吧？」——罕见系统性地回顾其苹果重仓决策与「买公司就是下重注于懂的公司」的投资观。

更正「不续签」判断：「labubu 版权已经属于泡泡玛特了，根本不存在续签问题。不好意思，我想当然了」

在昨日回应「不续签是小概率事件」引发讨论后，段永平主动查证并公开自我更正：「我查了一下，labubu版权已经属于泡泡玛特了，根本不存在续签问题。现在的大多数IP都是版权归属公司，作者还保留分成权，后期他们不参与创作了分成比例也会降低。不好意思，我想当然了。」——先思考、再求证、错了就认，展现其「不知为不知」的理性底色；也澄清了市场对核心 IP 授权到期的担忧。

「泡泡保险公司的生意也不好做了哈」：披露 9/29 到期 152.5 的 Put，Premium 已大幅下降

段永平发帖称「$泡泡玛特(09992)$ 刚刚试了一下价格，看来泡泡保险公司的生意也不好做了哈」（他长期以「保险公司」比喻卖 Put 收权利金），随后补充披露具体合约：「9/29到期的152.5的put。」被追问时解释：「Premium 下降了很多，投机的人少了。」——其卖 Put 建仓策略延续，但权利金收益随投机情绪降温而收窄。

「一个公司的股价最终跟且只跟这个公司赚的钱的总数有关，其他都是过客」

球友称投资泡泡玛特的人多了、投机的少了，有利于股价稳定上行，段永平回应：「一个公司的股价最终跟且只跟这个公司赚的钱的总数有关，其他都是过客。」——延续其「股价长期只由盈利决定」的一贯框架，淡化资金面与情绪对长期定价的作用。另回应关于其在 150 位置「托住股价」的质疑：「我能理解你为什么理解不了我。」

回应「成为亿万富翁后生活有何变化」：「在雪球上发言会有很多很多人关注，包括无脑黑，这样的生活好像更有趣一些」

在一则转发 439、讨论 598 的热门提问下，段永平简短作答：「大概就是在雪球上发言会有很多很多人关注，包括无脑黑，这样的生活好像更有趣一些。」同日还谈到分享与改变他人：「没人能改变任何人的。however，你可以点醒别人，点醒那些人们本来心里就有的东西。」以及读书：「那你读书显然是不够的？」——投资之外的生活哲学与平台观。

晒浙大留学贷学金还款数据：发放 703 人、还款率 96.7%，「同学们没有辜负我的信任」

回应球友关于浙大留学贷学金还款情况的讨论，段永平直接公布最新数据：「绝大部分同学都是还了钱的，留学贷学金的还款率要更高。人大同学的还款率非常接近浙大……我觉得这个还款率比我早期预测的还要高，同学们没有辜负我的信任哈。」——延续其「慈善就是教育」机制下对受助同学的坦然信任。

回应泡泡玛特 IP 合作到期风险：「我觉得不续签是小概率事件」

球友担心泡泡玛特核心艺术家/IP 合作到期后「续签费用太高或丢掉续签」，段永平先反问「你觉得到期后的风险是什么？艺术家不肯续签了？」，再正面回应：「我觉得不续签是小概率事件。」——对 IP 与艺术家合作的持续性保持乐观，延续其对泡泡玛特长期价值的判断。

谈泡泡玛特低广告投入：「网红们喜欢晒的潮玩都是自愿的，喜欢才晒啊。你没见李诞还晒 labubu 吗？」

回应球友关于泡泡玛特广告投放少的观察：「他们确实广告很少。他们一贯如此，也确实行之有效。话说回来，他们广告也很难做的，太多品种了吧。据我所知，网红们喜欢晒的潮玩都是自愿的，喜欢才晒啊。你没见李诞还晒labubu吗？」——从「品类多、靠自然种草」角度解释低广告投入逻辑，延续对泡泡品牌与运营能力的认可。

支持泡泡玛特门店不设电话：「店是需要客户来逛的」；回应深圳门店分布「上地图找？或者问下Ai？」

回应球友问泡泡玛特门店为何不留联系电话：「大概率他们是不会提供电话的，不然还要安排人接。泡泡玛特店是需要客户来逛的，我支持不设电话哈。」——强调逛店式体验而非电话服务；另有球友求深圳门店清单，他建议「上地图找？或者问下Ai？」，并转发官方门店分布清单（深圳南山万象天地等核心商圈覆盖）。

谈泡泡供应链的复杂度：「供应链是否复杂和产品是不是有很强的实用功能是没有关系的吧？」

球友对比安踏与泡泡玛特供应链，认为安踏因产品有强实用功能而供应链复杂得多。段永平不认同：「我知道泡泡的供应链其实也蛮复杂的，但不了解安踏。」并反问「供应链是否复杂和产品是不是有很强的实用功能是没有关系的吧？」——从商业模式视角细化对泡泡运营难度的认知。

「错版了，应该很珍贵的吧？」：球友吐槽泡泡玛特新品，段永平藏品视角轻松一评

球友 @BaoSR 展示一只泡泡玛特「星芒人农场」毛绒挂件盲盒，调侃「你看看这个，咋有点搞笑呢」，并吐槽设计风格「越来越离谱了」。段永平不辩解也不打压，反而即兴回应：「错版了，应该很珍贵的吧？」——从收藏者视角把「错版」当作稀缺价值，延续其对 PPMT 潮玩文化的轻松关注。

「他们比我最初想象的要厉害很多」：点赞拼多多十年成长

球友 @楚雨荨1996 回顾 $拼多多(PDD)$「十年真的好快，记得那会账上现金只有 16 亿，10 年过去账上现金 4500 亿、一年赚钱能力也变成了快 1000 亿」，段永平回复：「他们比我最初想象的要厉害很多。」——在苹果、茅台、腾讯核心持仓之外，再次正面评价一家中国互联网公司的长期成长。

回应新手十年收益之问：「我对什么时候这种事情从来都不擅长的」

回应投资新手（话题提及 $贵州茅台(SH600519)$ $泡泡玛特(09992)$）关于「想拿十年二十年换 10-20 倍收益、不甘心放银行」的焦虑：「我对什么时候这种事情从来都不擅长的。」——不预测时机、不谈择时，延续「买公司不看时点」的价值投资观。

谈早年设立的「出国贷学金」：还款率不错，还不了也在预期之中、按规矩公布

回应网友关于当年向中欧商学院捐赠设立的出国贷学金讨论：「这个出国贷学金确实帮到不少人的，还款率总的来说也还不错的。有人还不了也是预期中的事情（概率上一定会发生的），学校也按规矩公布了。」延续其「慈善是教育+授人以渔」的一贯理念，坦然看待极小比例的违约，强调机制公开透明。

段永平新加坡看潮玩展：见到 Molly 艺术家 Kenny、认可 Dimoo「治愈」，泡泡乐园数量首次表态

段永平在雪球密集回复「泡泡玛特全球巡店专栏」，透露刚去新加坡看了潮玩展，对潮玩的理解加深：见到了 Molly 艺术家 Kenny、了解了 Molly 的来龙去脉，认为「Kenny 是个蛮有意思的艺术家」；点评 Dimoo「很可爱，确实治愈」，并感慨「潮玩很多，但能打动人的到底是哪点事先其实很难知道，潮玩这个行业蛮有意思的」。同时首次对泡泡玛特城市乐园扩张数量表态：「整个中国开两到三个应该就满了吧？现在北京有一个了，未来上海可能会有一个。再下一个还真不知道会是哪里，也许西南？」。

「我对财报的定义是：未来十年财报的总和」；详解盲盒隐藏款概率与买重体验

回应球友关于「好商业模式/企业文化公司财报是否大概率也好」：「财报早晚会好的，关键是你的『财报好』的定义是什么？某个季度吗？我对财报的定义是：未来十年财报的总和。」延续其一贯「看公司而非盯季度波动」的财报观。另在巡店专栏下详解盲盒经济细节，自述网上买泡泡玛特「有时候会买重，买重了没啥关系，送人就好」。

回应「1% 的腾讯约 400 亿」：我确实没有过这么多；转球友整理的巡店总结

回应球友「大道都说要买 1% 的腾讯」：「1%的腾讯目前大概400亿出头。我确实没有过这么多。」澄清其腾讯持仓规模传闻。另转发了球友「POP研习社」整理的泡泡玛特全球巡店几百条球友留言文档（分海外篇、国内篇、按主题归类），称「总结得非常好」。此外回应「大道重新出山」传言：「误会大了！我一直这样啊，但绝对不会『出山』的。」

谈美股 Sell Put、做市商机制，及 Mayo Clinic 体检提醒

回应「美股哪些股票可以 sell put」：「这个是由做市商决定。但凡有成交量的股票，做市商有钱可赚，他们就会开盘口，跟开赌场差不多的意思。不过，做市商只是赚差价，broker赚手续费，不会像赌场那样赚概率钱。」 → 原帖

另分享在 Mayo Clinic 体检两天，提醒「50 岁一定要做肠镜和胃镜」，自述 50 岁首次肠镜发现小东西已处理，「如果没处理的话，10 年内癌变概率 95% 以上」。 → 原帖